埃隆·马斯克旗下的太空与人工智能（AI）巨头SpaceX即将于当地时间6月11日正式定价杭州期货配资哪家好，当前已获得超四倍认购。但许多分析师对其估值存在质疑，并对其上市后的走势也给予了警示。
获四倍超额认购
SpaceX定于6月11日正式定价，次日在纳斯达克挂牌交易，股票代码“SPCX”。高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗及摩根大通担任此次承销商 。
距离6月11日定价仅剩最后窗口期，其首次公开募股（IPO）已录得超四倍超额认购，总认购规模突破2500亿美元，远超标配的750亿美元募资目标。据媒体援引知情人士消息透露，由于需求过于火爆，承销行预计将于当地时间周三(6月10日)下午4点收盘后停止接受机构订单。
此次IPO预计将成为有史以来规模最大的IPO，超过沙特阿美石油公司2019年294亿美元的首次公开募股。并且，此次IPO定价机制极为罕见，并未设置传统询价区间，而是直接将发行价锁定为每股135美元。按此计算，SpaceX将发行5.556亿股，市值估值约1.8万亿美元，直逼亚马逊。据媒体估算，OpenAI、Anthropic以及SpaceX总计，将为美国交易所增加3.6万亿美元的市值。
在与xAI合并后，SpaceX正在加速打造“轨道数据中心”的AI叙事，将自身定位为从太空提供AI基础设施的企业。xAI目前仍处于巨额亏损状态，2025年亏损超60亿美元，但“星链”展现出强劲现金牛能力为这一“烧钱”扩张提供了安全垫。“星链”拥有逾千万用户，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）利润率高达63%。据其文件披露，OpenAI、Anthropic和谷歌(GOOGL.US)均被列为SpaceX在AI领域的“关键竞争对手”。
主承销商高盛在报告中强调市场不仅是在为“星链”买单，更是在押注xAI的爆发式增长。高盛预测，xAI营收将从2025年的约32亿美元飙升至2030年的3220亿美元，届时将取代星链成为SpaceX最大收入来源。“五年增长百倍”的逻辑是支撑1.8万亿美元估值的核心支柱。“该行强调。
分析师：不要指望会出现大幅飙升
但巴伦科技的分析师鲁特（Aaron Rutten）偏谨慎，刊文直指SpaceX估值“过高”，对应2026年预期销售额的市销率达40倍，EBITDA倍率高达惊人的175倍。然而，其公允价值更接近1万亿美元，也就是说，按照目前的估值，投资者应耐心等待“股价回归合理区间”。
金融咨询机构Millbank Dartmoor Portsmouth首席信息官戴维特（Dennis Davitt）称，“作为一名期权交易员，在2000年那会儿，我们经常围绕科技股IPO进行对冲。然而，在当时，有一篮子科技股可以用来创建对冲。相关类股、可替代类股和流动性较好的其他科技股，至少能为投资者提供一个管理风险的框架。”
他称，然而“我们眼下无法找到与SpaceX真正类似的股票，它本周五在纳斯达克开始交易时，将是唯一一家大规模经营太空发射业务的上市私营公司。”不过，他提示称，对冲的必要性对于通过私募市场拥有SpaceX股权的投资者（通常是机构投资者）来说至关重要。根据Forge的数据，SpaceX的私募市场估值在过去一年中几乎翻了两番。当这种情况发生时，由于头寸在整体投资组合中所占的比例越来越大，相关风险也会增加。
他称，不论如何，“我的投资直觉是，在市场已经经历了许多这样的大型IPO之后，这类股票往往不会像以前那样疯狂地暴涨200%。我也不认为，马斯克会允许SpaceX以135美元的价格上市，并在第一天交易价格冲到270美元。”
从短期看，被动资金通过指数基金配置可能提供一定支撑。Interactive Brokers首席策略师索斯尼克(Steve Sosnick)称，一旦新上市公司被快速纳入美股基准指数，追踪这些指数的ETF将不得不大举买入，在初期形成买盘。不过，分析人士也提示称，即便按照当前预估的超高市值，SpaceX初始在指数中的权重可能仅为约0.1%，纳斯达克100即使适用流通股最高三倍权重规则，初始权重也仅约0.5%，短期被动资金的实际支撑或许相对有限。
历史数据也在发出警示。专门研究美股IPO的佛罗里达大学教授里特(Jay Ritter)的研究表明，从1980年~2024年，美国上市公司在IPO后三年的回报率平均比大盘低20个百分点。其中，估值超过营收40倍的公司表现更差，落后幅度高达58个百分点。SpaceX接近1.8万亿美元估值，已超过其营收的90倍。如此高的估值倍数，意味着即便短期热度推高股价，长期估值回归的压力也将十分沉重。
此外，美股市场能否平稳承接SpaceX，也成为交易员最关心的问题。市场真正担心的是，IPO锁定期结束后的解禁压力。SpaceX上市初期的可自由流通股份比例预计仅约4%。但按照其披露的解禁节奏，首个季度财报后内部人士即可出售所持股份的20%，若股价较发行价上涨超30%还可额外出售10%。马斯克本人持有的部分股份中，约有一半在上市后366天内不得出售，其余部分限制更早解除。市场人士担心，当这些巨量股份分批流入二级市场时，可能对供需格局造成持续冲击。
举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
后歆桐
相关阅读
AI周报| Anthropic新模型被美国政府封禁；OpenAI秘密递交IPO申请苹果发布AI版Siri；大厂开始给Token“算账”。
5 9972 06-14 08:29
一场史无前例的资本“虹吸”：SpaceX大涨19%，商业航天板块重挫这是一场史无前例的资本“虹吸”。
57929 06-13 08:16
SpaceX市值空降美股前十，马斯克成为全球首位万亿美元富豪这场史上最大规模IPO，可能也是载入科技行业史册的“造富运动”。
12 65338 06-12 23:21
就在今晚！一文看懂SpaceX“史诗级”IPO SpaceX公司将于当地时间12日在纳斯达克交易所上市，以每股135美元的固定价格发行，募资规模达750亿美元。
6 64780 06-12 19:55
智源大会热议AI安全，图灵奖得主建议接受概率性风险安全本身并非绝对的确定性事件杭州期货配资哪家好。
5 6066 06-12 17:46 一财最热 点击关闭文章为作者独立观点，不代表联华证券在线配资_网上配资杠杆平台_正规的实盘配资平台观点
